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COVID-19大流行將如何影響大麻產業的未來

 

中興大學 生物系統工程研究室 陳加忠

 
 

COVID-19以某種較小或較激烈可悲的方式影響了美國的每個人和每個企業。

https://www.cannabisbusinesstimes.com/article/covid-19-coronavirus-future-cannabis-industry/ 202048G.Ryan AnsinGregory Kaufman

商業和金融合規分佈立法法規併購

在國內爆發COVID-19之前,美國大麻產業正處於流動性緊縮之中。上市公司在整個2019年和2020年第一季度經歷了許多階段的股價下跌。公司耗盡可用營運現金的速度,超過了補充資金的速度,而可用於重新承載的資金卻是越來越少。現有的資本提供者在很大程度上從股權轉向了昂貴的,通常是繁重的債務結構。在出現流行疫病的跡象之前,一些公司採取了積極,及時的措施來節省現金,整合營運並通過回租安排將房地產等資產轉成現金。

許多公司在不同地區之間的擴張速度太快且單薄,而沒有專注於內部資本發展於現有的業務,這不可避免地導致了行業的淘汰。大流行之後,希望有一個更加成熟的行業出現,更有效率的公司專注於有機性成長和增加交易。

COVID-19以某種較小或較激烈的方式影響了美國的每個人和每個企業。此外,該病毒可能會阻止了希望收集連署簽名的行動,並使人們的注意力從這個問題上轉移出去。希望通過2020年選舉週期中的選擇使大麻合法化的幾個州,現在需要加倍努力。但是,並非所有對大麻產業的影響都是負面的。大多數醫療和成人使用的大麻企業,被具有受監管大麻計劃的州視為緊急情況,這些洲還發布了緊急命令。對大麻的需求顯示出缺乏彈性的跡象,這表明該行業可能對經濟不景氣具有韌性。隨著投資者進入安全模式,大流行將加劇現有的現金流問題。

同時,經濟下滑可能會加速某些公司的破產,同時為更強大的公司和愛好風險的私人投資者創造機會。不幸的是,那些看到公司可用資本即將到期的中小型私營公司將要與20-40%的折價藍籌股(discounted blue-chip stocks)3-6%的股息收益率(dividend yields)競爭,以吸引最終反彈的資本市場。重新定價的第一線領導者,以前的估計值為私人公司設定了門檻。現在將被用在不利於那些籌集資金的人。

 

大麻企業被視為必不可少的

這種大流行對大麻行業最重要的發展之一,是人們日益認識到,大麻企業為合法的栽培各州大麻國家的公民提供重要的服務。這種認識在州長(以及哥倫比亞特區市長)關於區別允許哪些企業保持營業,以及哪些非必要業務被要求關閉的決定十分很明顯。

在發布了封城訂單(截至4月初)的州中,有八個州認為成人使用和醫療大麻業務至關重要(AKCACOILMINVORWA),哥倫比亞特區和波多黎各的20個州認為醫療大麻業務是必不可​​少的或被認為醫療保健部門的重要組成部分。馬薩諸塞州是唯一同時擁有醫療大麻和成人大麻的州,但選擇將醫療視為重要業務,但沒有將其視為成人業務。馬薩諸塞州州長Charlie Baker接到電話,要求撤銷該決定,並允許成人用大麻企業重新營業。迄今為止,電話已經不再接單,成千上萬的人受到失業的威脅,而收入卻由於嚴厲的措施而下降。成人專用大麻生產設施的報酬收入一直降到零。

由大流行引起的這些經濟狀況,有可能導致在病毒出現之前,就在加速的行業淘汰。

業務基本的核心是認識到醫療大麻計劃,為使用大麻替代藥物來治療疾病的患者提供服務,並且大多數成年使用的消費者已自行開處方,避免為醫療支付高額費用。這種認可可以促進在沒有此類計劃的州中,使得醫用大麻合法化。並擴大那些在有限的程序中的大麻栽培州。此外,有一個隱含的認識,允許醫療和成人用大麻企業繼續經營,可防止黑市滿足現有需求。防止重要供應鏈中斷。保持公民就業,並在其他商業活動受到嚴重限制的時候產生大量稅收。較小的行業參與者繼續經營的能力,使他們有繼續經營的機會。如果沒有此必要的認知,那麼隨著公司在馬薩諸塞州的經歷,這些運營商中的許多人將幾乎在一夜之間面臨不確定的未來。

這些重要的業務仍然面臨大流行之前存在的挑戰。在2019年下半年和2020年第一季度,應收賬目款的數目已經威脅到數十家大小公司。現在,圍繞著員工感到安全的工作面臨著更多的挑戰,因為他們不會面臨安全優先級,高於繼續就業的困難。雇主不能向員工提供事實,同情心和目的。可能因此會使恐懼和消極情緒佔上風,這會削弱他們的勞動力。目前,整個行業的中低水平管理與出色管理之間的差異可以通過整個員工隊伍中5%至40%的求診率來說明。這些工作者呼叫自稱生病或乾脆辭職。

但是在可怕的大流行結束之後的很長一段時間,許多州就將大麻業務定性為基本項目,這可能對該行業產生積極影響。允許大麻業務繼續經營,以服務於患者和客戶,這可能會提高國會山莊以及對合法大麻持謹慎態度的部分地區其對該行業的認知度和接受度,並加速了大麻(尤其是藥用大麻)的政治和社會接受度。

 

發現大麻具有反週期性特徵

在經濟不景氣期間,反週期性(或非週期性)的​​行業對產品或服務的需求保持不變。酒精和煙草等產業已表現出在經濟不景氣的情況下部受到不景氣的趨勢,並且在某些情況下增加銷售量。根據一份報告,在2008年經濟衰退之後以及高失業率期間,酒精的銷量增長了10%之多。消費者可能會選擇價格較便宜的品牌,或者在家里而不是在酒吧或飯店裡喝酒,但歷史表明,他們仍在繼續消費習慣。有趣的是,許多當前的居家定單同樣認為酒類商店必不可少,並且僅允許餐館以外送的方式出售酒類。某些人還認為藥品具有非週期性或抗衰退性。

哪個行業能夠抵禦衰退?目前以過去歷史來評估大麻產業。因為該產業還太年輕,沒有受到2008年開始經濟大衰退的重大影響。大麻生產被視為必不可少的事實已經表明,大麻具有需求。有助於該行業抵禦衰退,並且保持銷售穩定。

根據報導,三月份伊利諾伊州藥房的大麻銷售量增長了13%。但是在進行大麻的惡習或藥品大麻之間相互的比較時,應該謹慎行事。使用大麻的理由可能類似於不良習慣,但是有充分的證據表明藥用大麻的健康和保健原因。無論將成人使用的娛樂大麻與酒精等管制用品相比,還是將藥用大麻與藥品進行比較,都是在經濟不景氣時期,比大多數行業表現更好的行業。只有時間才能證明大麻產業是否可以避免當前危機,造成的需求和/或價格大幅下降。

投資者可能會認為,與其他行業的中小型企業相比,大麻公司的相對穩定性與目標公司的股價,在這種情況下更具有吸引力。與傳統行業的彈性相比,歷史性的貿易活動,確實預示著行業更容易於降低了其市值。

 

商業挑戰與投資機會

包括大麻行業在內的任何企業都無法倖免於COVID-19的影響。面向消費者,大麻企業將不得不適應可能影響銷售的情況。例如分批交付的銷售,路邊邊的訂單提貨,商店中顧客數量的限制以及影響其顧客群的州際旅行的減少。例如位於市區中央商務區,遊客經常光顧或依靠多人流量的藥房,可能需要根據自己的隔離令持續多久而暫時或永久關閉。

因此,從種植到藥房,並非所有大麻企業都能夠在沒有援助的情況下渡過這場風暴。由於聯邦認定的大麻非屬於救濟產業,最近頒布的《冠狀病毒援助,救濟和經濟安全法》(CARES法)將無法為大麻產業提供任何援助。

由大流行引起的這些經濟狀況,有可能導致在病毒出現之前,正在加速的行業淘汰。規模較小的營運公司無法倖免於此低迷時期,不是像過去那樣被他州營運商所收購。它們備關閉,讓債權人進行處理,而無法利用破產保護。不幸的是,由於COVID-19造成的中斷,經濟授權或社會公平計劃的參與者可能會受到不利影響,因為他們繼續管理應收賬款的問題和貸方。而債權人和的地主由於承受壓力而不會太寬容。

大流行的後果將考驗許多公司的營運的專業知識和健全性。那些擁有資源來處理經濟衰退,同時最佳優化營運效率的公司將處於有利位置,可以帶領該行業進入下一階段,並可能看到整合的機會。未來可能會通過兼併和收購活動繼續鞏固其領先地位。這種併購活動著眼於逐步增長,現金流量可維持或更好的公司。通過區域集群廣泛的高度關注最低成本生產。營運商很可能已經準備資金在產業附近徘徊。對於國際的公司進行合併。為他們其多年的辛勤工作獲得一些報酬。

COVID-19幾乎破壞了個人生活,企業和政府的各個方面。沒有人能免受其影響。 大麻發現自己於產業的重要性。處於意想不到的位置。證明了其在許多美國公民的日常生活和活動中的重要性。從長遠來看,大麻行業可能會在這場危機中脫穎而出,獲得更多主流產業的接受。並且使此市場參與者的財務狀況更健全。